長江商報 > 海王生物三年60億收購78家公司24家未達預期 應收賬款兩年增加117.45億擬定增25億補血

海王生物三年60億收購78家公司24家未達預期 應收賬款兩年增加117.45億擬定增25億補血

2019-06-28 12:47:37 來源:長江商報

長江商報見習記者  李順

海王生物頻繁并購、短期借款大幅增加、管理費用激增收到深交所問詢函,近期公司兩次融資補血引起市場關注。

6月25日公司披露擬定增募資25億元,用于償還貸款和補充流動資金,事實上,公司今年已披露過兩次募資,今年3月公司公告擬發債募資10億元,4月公司又稱將定增25億元,此次公告是將4月定增海王集團的認購份額從1-5億元提高到5-10億元,兩次募資均用于償還貸款和補充流動資金,公司的資金壓力可見一斑。

公司上市以來公司共融資191.64億元,特別是近兩年公司發債8次募資52.55億元,去年底短期借款87.49億元,公司被深交所質疑短債長投。

長江商報記者發現,公司大肆融資仍舊缺錢與近三年公司的不斷并購不無關系,公司近三年花費60.49億元收購了78家公司,但去年24家未達成對賭營業收入或經營性凈利潤目標,商譽減值2.6億元,并且不斷擴張應收賬款已激增到189.53億元,大肆燒錢換來的是凈利不增反降,去年扣非凈利8925.86萬元,同比下降87.16%。

定增25億元補血

6月25日,海王生物披露擬定增募資25億元,其中10億元用于償還銀行貸款,15億元用于補充流動資金,定增對象為包括公司控股股東海王集團在內的不超過10名特定投資者。

事實上公司4月就有公告定增25億,此次是修改了控股股東海王生物的認購額度,控股股東海王集團擬將認購金額從原來的的1億元至5億元。調整為為5億元至10億元。

今年3月20日,海王生物也公告稱擬公開發行總規模不超過10億元(含10億元)的公司債券,募集資金將用于補充營運資金或償還公司債務。

對于不斷融資償債或補充流動資金,公司的解釋是,隨著公司商業流通板塊業務規模的不斷擴大,公司所需營運資金的規模亦隨之擴大,近三年報告期各期末公司流動負債占負債總額 80%以上。其中,短期借款和應付票據及應付賬款是流動負債的主要組成部分,不僅影響了公司再次債務融資的能力,也給公司造成高額的借款成本,使公司面臨較高的財務風險。 

長江商報記者發現,除2016年由于非公開發行募集資金凈額29.89億元使得公司資產負債率暫時有所下降外,其余年度均高于70%的警戒線,并且近兩年公司的資產負債率不斷攀升,2017年、2018年公司資產負債率分別為79.05%、82.69%.而同期國藥股份僅有50%左右、華東藥業僅有45%左右,而且同行業資產負債率也只在60%左右。

公司也稱,即使通過本次非公開發行股票并使用募集資金25億元償還銀行貸款和補充流動資金之后,預計公司資產負債率將降低至75%左右的水平,還是遠高于同行業。同時根據公司最近一年營運資金的實際占用情況以及各項經營性資產和經營性負債占營業收入的比例情況,公司估算,未來三年隨著公司業務的逐漸擴張,公司流動資金需求增量為69.17億元。

長江商報記者通過同花順粗略統計,上市以來公司共融資191.64億元,其中直接融資共103.95億元,間接融資87.70億元,公司共四次發行股票(包括首發)募資共51.40億元,而且公司發債更是頻繁,特別是2017年公司共發行6次債券募資41億元,其中包括發行四次短期融資券25億元,2018年發行兩次公司債募資11.55元。隨著2017年以來的債券陸續到期,公司今年內的償債壓力不小,今年繼續發債和發行股票募資償債、補充流動資金來應對資金壓力也就不足為奇。

去年底,公司貨幣資金余額 40.89 億元,其中28.11 億元處于受限狀態,而短期借款期末余額 87.49 億元,一年內到期的流動負債 9.45 億元,現金流量利息保障倍數為-1.23。

巨額募資,但公司在分紅上卻非常吝嗇,公司共計分紅3次,累計分紅2.2億元,分紅率僅7.65%,分紅和股權融資比4.27%。

但海王集團的資金貌似也不充裕,上市以來海王集團不斷質押所持公司股份,截止今年4月9日,海王集團已累計質押12.14億股,占其所持總股份的99.83%。

收購78家公司24家未達標

公司不斷融資仍資金壓力不減與公司一直以來的并購擴張不無關系。

2016-2018年公司共花費 60.49 億元收購78家公司,主要為收購兼并醫藥商業流通項目,對賭標的公司未達成對賭營業收入或經營性凈利潤目標的共 24 家,其中僅去年收購標的28家,新增商譽10.38億元。

長江商報記者發現,公司收購的其中77家公司去年營業收入47.85億元,凈利潤僅9399.17萬元,占公司歸母凈利潤的22.67%,而且近兩年公司的商譽減值損失不斷增長,2016年無商譽減值,2017年也僅508.66萬元,但到了去年商譽減值增到2.6億元。

2016 -2018 年,公司營業收入分別為 136.06 億元、249.4 億元、383.81 億元,平均增長率達到 53.19%,扣非凈利潤分別為4.04億元、6.95億元以及8925.86萬元,營業收入爆炸式增長,去年扣非凈利潤卻斷崖式下跌。

公司也稱,收購了78家公司后,集團對下屬醫藥商業企業進行管控,管理團隊擴大,管理成本增加,管理費用11.75億元,較上年同期增長 91.46%,同時財務費用9.04億元,較上年同期增長 184.37%,均高于營業收入增長率,對公司扣非凈利潤有較大影響,

而且近三年公司的應收賬款更是增長迅速,2016-2018年公司的應收賬款分別為72.08億元、140.12億元、189.53億元,兩年增加117.45億元,這也導致了公司的經營性現金流大幅流出,近三年公司的經營活動現金凈流量分別為-14.97億元、 -24.33億元、-11.35 億元。


責編:ZB

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